先破7.2，再破7.1，人民币对美元汇率继续大涨!

外汇市场，人民币对美元即期汇率在上周五(8月2日)拉出一条陡峭的上涨曲线，涨破7.2;本周一(8月5日)继续上扬，离岸人民币对美元即期汇率最高点触及7.0826，创出今年年内新高。

是什么支撑了人民币上涨?这波涨势又能延续多久?

多因素共振推人民币大涨

在近日全球金融市场剧烈震荡中，人民币汇率强势回升。

在中国银行研究院高级研究员王有鑫看来，多因素叠加共振推动人民币汇率大幅上涨。从技术修正到美元指数回落，再到日元强力升值，以及全球经济金融、货币政策环境的变化，诸多因素叠加对人民币汇率产生了积极影响，支撑人民币汇率强势反弹。

一是技术层面存在向均衡价值回归的内在驱动力。王有鑫指出，之前人民币汇率走势呈现一定超调迹象，即期汇率在很长一段时间都大幅偏离中间价，市场贬值预期浓厚，近期随着形势快速变化，获利盘调整和人民币内在价值凸显推动汇率快速向均衡价格回归。

二是美国经济衰退担忧和美联储降息预期再度升温，美元指数快速从高点回落。王有鑫说，实际上，从6月开始美国经济增长动能就呈现明显回落迹象，多项指标均不同程度承压，而市场预计美联储在9月和11月大概率将分别降息50个基点，12月再降息25个基点。受此影响，美元指数走低，人民币汇率面临的外部制约明显减弱。

三是日元大幅升值和日美“套息交易”逆转改善了国际投资者对人民币等亚洲新兴市场货币的偏好。日美货币政策分化及日美“套息交易”链条遇阻，导致国际投机资金快速回流日本，推动日元从历史低位反弹，市场对人民币等亚洲货币的风险偏好也有所回升。

四是国内政策红利持续释放，显著提振了市场主体对我国经济持续恢复增长的信心和预期。王有鑫认为，二十届三中全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，提振了市场对下半年中国经济发展的信心，推动汇率走高。

人民币涨势能延续多久?

应看到，7月以来，美元指数就出现回落势头，但彼时人民币汇率并未相应上涨，由此积累了“补涨”势能。

平安证券首席经济学家钟正生直言，短期看，人民币“补涨”空间相对有限。从数据表现看，人民币汇率在年内已经保持相对强势。换言之，人民币汇率7月近一个月的“不涨”，也有此前“不跌”的缘故，意味着人民币此番“补涨”的空间可能并不宽阔。

他认为，从当前中国国际收支情况来看，人民币汇率仍存在多个压制因素，人民币能否持续升值根本上取决于中国经济能否行稳致远。例如，中美利差仍处历史低位，对于金融账户下的资本流入制约仍大。中美利差破局的关键仍在于中美经济韧性的比拼，重点观测美联储会否连续降息，以及中国稳增长能否取得更多实效。

此外，银行代客结售汇与涉外收付款仍为双逆差。收支总差额由正转负的主要原因在于资本与金融项目转为逆差。而资本与金融项目中，逆差贡献又主要来自直接投资。要缓和直接投资项下的资本净流出，需要外商直接投资的企稳回升。

钟正生还提到，企业和居民持汇意愿依然较强。随着人民币波动弹性的释放，对于纠正人民币贬值预期大有裨益，经济主体的结汇意愿也会随之得以恢复，从而强化人民币升值动能。

“全球政经局势的复杂性和金融市场的剧烈波动可能促使更多国际资本在全球寻求‘避风港’，人民币汇率具有较高的稳定性、人民币资产目前正处于价值洼地、中国经济内生增长动力持续增强，可以预见，当前及未来几个月人民币资产将受到更多关注。”王有鑫表示，中国央行也多次表态，将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，有助于推动人民币汇率实现稳定波动。

但他也提醒，值得关注的是，在11月美国大选之后，中国出口面临潜在的关税调整风险，可能会给人民币汇率带来短期扰动。